15 сентября 2008 года почтенная брокерская фирма с Уолл-стрит Lehman Brothers обратилась за защитой от банкротства в соответствии с главой 11, став крупнейшей жертвой кризиса субстандартного ипотечного кредитования, который опустошил финансовые рынки и способствовал самому большому экономическому спаду со времен Великой депрессии. ↵ На момент своего краха Lehman Brothers был четвертым по величине инвестиционным банком страны с примерно 25 000 сотрудников по всему миру, но начиналась она как скромный магазинчик галантерейных товаров, основанный немецким иммигрантом Генри Леманом в 1844 году в Монтгомери, штат Алабама. ↵ После того, как в 1850 году к нему присоединились братья Генри Эмануэль и Майер, бизнес стал известен как Lehman Brothers. ↵ В 1994 году American Express, которая приобрела фирму десятью годами ранее, выделила Lehman Brothers в отдельную компанию, проведя первичное публичное размещение акций (IPO). Под руководством генерального директора Ричарда Фулда инвестиционная фирма начала расширять свои предложения после отмены в 1999 году закона Гласса-Стиголла, который запрещал аффилированные лица между коммерческими банками и инвестиционными банками и их деятельностью. ↵В этой недавно дерегулированной финансовой отрасли Lehman Brothers увеличила свое участие в торговле ценными бумагами (или торговле собственными деньгами фирмы для получения прибыли для себя), секьюритизации, деривативах, управлении активами и недвижимости. ↵Жилищный бум начала и середины 2000-х годов привел к тому, что Lehman и другие фирмы Уолл-стрит стали активно заниматься залоговыми долговыми обязательствами (CDO) и ипотечными ценными бумагами (MBS). ↵Lehman также расширила свое предложение кредитов, приобретя пять ипотечных кредиторов в период с 2003 по 2004 год, включая некоторых, специализирующихся на субстандартных ипотечных кредитах, которые выдавались заемщикам с более слабой кредитной историей, которые обычно не смогли бы получить ипотека.↵Поскольку цены на жилье начали стремительно падать в середине 2006 года, многие заемщики с низким кредитным рейтингом начали не выполнять свои платежи, что показало рискованную природу этих долгов.↵Несмотря на эти предупреждающие знаки, Lehman Brothers продолжал выдавать ипотечные кредиты с низким кредитным рейтингом и наращивать свои активы в сфере недвижимости после того, как цены на жилье пошли на спад, и к концу 2007 финансового года компания имела около 111 миллиардов долларов в коммерческих или жилых активах и ценных бумагах, связанных с недвижимостью (более чем вдвое больше, чем в конце предыдущего года).↵Из-за ослабления рынка недвижимости, поскольку инвесторы и рейтинговые агентства выражали серьезные сомнения относительно этих типов активов из-за их недостаточной ликвидности на рынке, они начали терять доверие к Lehman и его инвестиционным банковским коллегам.↵Bear Stearns, один из ближайших конкурентов Lehman, был первым, кто обанкротился, едва избежав банкротства благодаря продаже JP Morgan Chase (при поддержке федерального правительства) 16 марта, 2008. После внезапного краха Bear ходили слухи, что следующим рухнет Lehman Brothers. ↵Как и в случае с Bear и другими инвестиционными банками, зависимость Lehman от краткосрочных сделок финансирования, известных как соглашения об обратном выкупе или «РЕПО», для привлечения миллиардов долларов, необходимых для ежедневного ведения деловых операций, делала его особенно уязвимым к любому кризису доверия инвесторов и рынка. ↵Lehman стремился успокоить своих инвесторов, привлекая 6 миллиардов долларов в виде акционерного капитала в июне 2008 года, несмотря на сообщение о своих первых убытках с момента выхода на биржу в 1994 году. ↵Затем, 10 сентября, фирма объявила, что ожидает 5,6 миллиарда долларов в виде списаний (снижения оценочной или номинальной стоимости актива) для своих «токсичных» активов и убытка в размере 3,93 миллиарда долларов за третий квартал. Кроме того, Lehman заявил, что планирует выделить токсичные активы на сумму 50 миллиардов долларов в отдельную публичную корпорацию. ↵В ответ на это заявление крупное рейтинговое агентство Moody's пригрозило понизить рейтинги долга Lehman, и 12 сентября председатель Федеральной резервной системы Тимоти Гайтнер, министр финансов Генри Полсон и другие встретились в ФРС в Нью-Йорке, чтобы обсудить судьбу фирмы. ↵Несмотря на опасения по поводу последствий, которые может повлечь за собой крах Lehman Brothers, федеральное правительство и представители администрации президента Джорджа Буша-младшего в конечном итоге отказались спасать другой инвестиционный банк. ↵Надежды на продажу другому банку также не оправдались: один потенциальный покупатель, Bank of America, решил вместо этого купить Merrill Lynch, в то время как британские регуляторы заблокировали последнюю отчаянную сделку по продаже Lehman лондонскому Barclays. ↵Из-за отсутствия вариантов Lehman Brothers объявила о банкротстве рано утром 15 сентября. Фирма заявила о 639 миллиардах долларов активов и 613 миллиардов долларов долгов, что стало крупнейшим заявлением о банкротстве в истории США. ↵ В тот день индекс Dow Jones Industrial Average упал более чем на 500 пунктов, что стало самым резким падением с момента возобновления работы после террористических атак 11 сентября. Крах Lehman на несколько недель вызвал смятение на финансовых рынках, заставив многих усомниться в решении федерального правительства позволить банку обанкротиться. ↵ После подачи заявления о банкротстве Lehman Barclays согласился купить североамериканский инвестиционный банкинг и бизнес на рынках капитала, сохранив около 10 000 рабочих мест. ↵ Как выразился в суде Джеймс Пек, судья, одобривший сделку: «Я должен одобрить эту сделку, потому что это единственная доступная сделка. Lehman Brothers стал жертвой, по сути, единственной настоящей иконой, которая рухнула в цунами, обрушившемся на кредитные рынки. Это самое знаменательное слушание по делу о банкротстве, которое я когда-либо видел. Оно никогда не может считаться прецедентом для будущих дел. Мне трудно представить себе подобную чрезвычайную ситуацию». ↵Банкротство Lehman Brothers, Йельская школа менеджмента. Краткая история Lehman Brothers, Reuters. Уильям Д. Коэн, House of Cards: A Tale of Hubris and Wretched Excess on Wall Street (Нью-Йорк: Doubleday, 2009). «Судья одобряет пакт Lehman, Barclays», Reuters, 19 сентября 2008 г. «4 причины, по которым Lehman потерпел неудачу», The Atlantic, 7 сентября 2010 г.