16 марта 2008 года Bear Stearns, 85-летний инвестиционный банк, едва избежал банкротства, продав его JP Morgan Chase and Co. по шокирующе низкой цене в 2 доллара за акцию. ↵Казалось, что Bear Stearns процветает, имея капитализацию фондового рынка в 20 миллиардов долларов в начале 2007 года. Но его растущее участие в бизнесе хедж-фондов, особенно в сфере рискованных ипотечных ценных бумаг, проложило ему путь к тому, чтобы стать одной из первых жертв кризиса субстандартного ипотечного кредитования, который привел к Великой рецессии. ↵В начале и середине 2000-х годов, когда цены на жилье в Соединенных Штатах росли, кредиторы начали выдавать ипотечные кредиты заемщикам, чья плохая кредитная история в противном случае не позволила бы им получить ипотеку. ↵С бурным ростом рынка жилья Bear Stearns и другие инвестиционные банки стали активно заниматься продажей сложных ценных бумаг, основанных на этих субстандартных ипотечных кредитах, мало заботясь о том, насколько рискованными они окажутся для be.↵После пика в середине 2006 года цены на жилье начали быстро снижаться, и многие из этих заемщиков с низким уровнем кредитования начали не выполнять свои ипотечные обязательства. Первыми последствия кризиса ощутили на себе ипотечные кредиторы: New Century Financial, специализировавшаяся на низкокачественных ипотечных кредитах, объявила о банкротстве по Главе 11 в апреле 2007 года.↵В июне Bear Stearns была вынуждена заплатить около 3,2 млрд долларов, чтобы спасти High-Grade Structured-Credit Strategies Fund, который специализировался на рискованных инвестициях, таких как обеспеченные долговые обязательства (CDO) и ипотечные ценные бумаги (MBS).↵В следующем месяце фирма сообщила, что High-Grade Fund и другой связанный с ним хедж-фонд потеряли почти всю свою стоимость из-за резкого спада на рынке низкокачественной ипотеки.↵В четвертом квартале 2007 года Bear впервые за 80 лет понесла убытки, а генеральный директор Джеймс Кейн был вынужден уйти в отставку; Алан Шварц сменил его в январе 2008 года.↵Не прошло и двух месяцев, как крах Bear Stearns развернулся стремительно в течение нескольких дней. Он начался во вторник, 11 марта, когда Федеральный резерв объявил о кредитовании в размере 50 миллиардов долларов для помощи испытывающим трудности финансовым учреждениям. В тот же день рейтинговое агентство Moody's понизило рейтинг многих ценных бумаг Bear, обеспеченных ипотекой, до уровней B и C (или «мусорных облигаций»). В отличие от обычного банка, который может использовать наличные деньги от вкладчиков для финансирования своих операций, инвестиционный банк, такой как Bear Stearns, часто полагался на краткосрочные (даже на ночь) сделки по финансированию, известные как соглашения РЕПО, или «РЕПО». В этом типе сделок Bear предлагал пакеты ценных бумаг другой фирме или инвестору (например, хедж-фонду) в обмен на наличные деньги, которые затем использовались для финансирования своих операций в течение короткого периода времени. Опора на РЕПО — что в той или иной степени делали все инвестиционные банки Уолл-стрит — означала, что любая потеря доверия к репутации фирмы могла привести к тому, что инвесторы в любой момент отзовут важное финансирование, что поставило будущее фирмы под непосредственную угрозу. В совокупности понижение рейтинга Moody's и заявление ФРС (которое рассматривалось как предвосхищение краха Bear) подорвали доверие инвесторов к фирма, заставив их вывести свои инвестиции и отказаться от заключения каких-либо дополнительных соглашений РЕПО. ↵ К четвергу вечером, 13 марта, у Bear было менее 3 миллиардов долларов на руках, недостаточно, чтобы открыть двери для бизнеса на следующий день. ↵ Шварц обратился в JP Morgan Chase, который управлял денежными средствами фирмы, с просьбой о чрезвычайном кредите и сказал президенту Федерального резерва Нью-Йорка Тиму Гайтнеру, что его фирма обанкротится, если кредит не будет предоставлен. ↵ ФРС согласилась предоставить экстренный кредит через JP Morgan на неуказанную сумму, чтобы удержать Bear на плаву. Но вскоре после открытия Нью-Йоркской фондовой биржи в пятницу, 14 марта, цена акций Bear начала резко падать. ↵ К субботе JP Morgan Chase пришла к выводу, что Bear Stearns стоит всего 236 миллионов долларов. В отчаянном поиске решения, которое бы остановило распространение краха Bear на другие банки с чрезмерной закредитованностью (такие как Merrill Lynch, Lehman Brothers и Citigroup), Федеральная резервная система созвала свое первое за 30 лет экстренное заседание в выходные дни. ↵В воскресенье вечером, 16 марта, совет директоров Bear согласился продать фирму JP Morgan Chase по 2 доллара за акцию — на 93 процента меньше цены закрытия акций Bear в пятницу. (Последующие переговоры подняли окончательную цену до 10 долларов за акцию.) ФРС предоставила JP Morgan Chase кредит в размере до 30 миллиардов долларов для совершения покупки. ↵Неожиданное падение пятого по величине инвестиционного банка страны, основанного в 1923 году, потрясло финансовый мир и привело к падению мировых рынков. ↵Как оказалось, Bear Stearns была лишь первой в череде финансовых компаний, потерпевших крах из-за сочетания потерь доходов и снижения доверия к рынку. ↵В сентябре 2008 года Bank of America Corp. быстро выкупила борющуюся Merrill Lynch, в то время как почтенный Lehman Brothers обанкротился, ошеломляющий провал, который положил начало международному банковскому кризису и вверг страну в крупнейший экономический обвал со времен Великой депрессии. ↵Кейт Келли, Street Fighters: The Last 72 Hours of Bear Stearns, the Toughest Firm on Wall Street (Нью-Йорк: Portfolio, 2009). Уильям Д. Коэн, «Карточный домик: история высокомерия и отвратительных излишеств на Уолл-стрит» (Нью-Йорк: Doubleday, 2009). Хронология падения Bear Stearns, The Motley Fool, 15 марта 2013 г. «Как субстандартное кредитование убило Bear Stearns», CNN, 17 марта 2008 г. Хронология: дюжина ключевых дат в крахе Bear Stearns, Reuters, 17 марта 2008 г.